かんぽ生命保険エグゼクティブ・フェローの中空麻奈氏は「金融市場は、実体経済以上に強気の評価を受けている」と指摘し、持続的成長には技術革新による生産性向上が必要との見方を示した。詳報は次の通り。

中空　麻奈（なかぞら・まな）野村総合研究所を経て、郵政省郵政研究所出向。1997年より野村アセットマネジメントでクレジットアナリストとして金融セクター、ソブリンを担当。2000年モルガン・スタンレー証券、2004年ＪＰモルガン証券、2008年ＢＮＰパリバ証券にて、クレジット調査部長やチーフクレジットアナリスト、チーフＥＳＧアナリストなど要職を歴任。経済財政諮問会議議員や財政制度等審議会財政制度分科会起草委員、税制調査会委員など政府の要職も歴任。著書に『早わかりサブプライム不況』（朝日新聞出版）、『グローバル金融規制の潮流』（きんざい）など多数。

世界の金融市場は堅調に推移しています。株式市場は高値圏を維持し、信用市場も比較的安定した状態が続いています。しかし、その背景には企業業績や経済成長だけでは説明しきれない要因があります。現在の金融市場は、実体経済以上に強気の評価を受けていると見ています。　最大の要因は、新型コロナウイルス禍以降に各国の中央銀行が景気下支えのため世界へ供給した大量の資金です。現在も世界の株式市場や信用市場を支えています。相場が下落して割安感が生じれば買いが入り、信用市場が緩めば、企業や個人が資金を調達しやすくなり、その結果、新たな資金が流入します。こうした循環が市場全体を支えています。
ただ、資金が豊富に存在することと、投資対象の価値が適正であることは別問題です。市場価格の上昇が必ずしも健全な成長を反映しているとは限りません。大量の資金が価格形成に大きな影響を与える局面では、金融市場と実体経済のかい離が広がる可能性があります。

特に注視しているのが生成AI関連分野への投資です。生成AIブームを背景に、関連企業への資金流入は急速に拡大しています。スタートアップから大手テクノロジー企業まで、大型の資金調達が相次いでいます。1社で数十兆円規模の資金調達も起きているといわれます。ただ、急成長分野では必ず成功企業と失敗企業が生まれます。現在進行している全ての投資案件で、企業や個人が資金を調達しやすくなっても、必ずしも期待通りの成果を生むわけではありません。技術革新のスピードが速い分野では競争環境も急速に変化します。近年は低コスト型AIモデルの登場によって参入障壁が低下しつつあります。
これまで高い収益性が期待されていた事業モデルが、想定通り機能しなくなる可能性もあります。市場全体として成長が続いたとしても、個別企業の収益化には大きな差が生じるとみています。投資判断に当たっては、AI関連というだけで評価するのではなく、収益モデルや競争優位性を慎重に見極める必要があります。